Wenn Größe zum Risiko wird – Anlagemöglichkeiten jenseits der Mega Caps

Zusammenfassung

Aktien 14 Februar 20256 MIN. LESEDAUER

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Marketingmitteilung - Nur für professionelle Anleger

Die wichtigsten Erkenntnisse

Der US-Aktienmarkt hat sich in den vergangenen Jahren als äußert robust erwiesen und hohe Renditen abgeworfen – trotz Pandemie, Inflationsdruck und aggressiven Zinserhöhungen.¹
Die weitere Entwicklung hängt unter anderem von dem Zinskurs der US-Notenbank und der Konjunkturpolitik der neuen US-Regierung ab. Die hohen Bewertungen der Mega Caps geben jedoch Anlass zur Sorge und könnten das Risiko von Konzentrationseffekten und Kursrückschlägen erhöhen.
In diesem Blogbeitrag erläutern wir, wie Anleger mit Small-Cap- oder gleichgewichteten Strategien Wachstumschancen nutzen und gleichzeitig Risiken reduzieren können.²

Wie robust¹ ist der US-Aktienmarkt?

Schwankungen hat es immer gegeben, dennoch konnte sich der US-Aktienmarkt immer wieder von wirtschaftlichen Schocks und politischen Umwälzungen erholen.¹ Die Marktentwicklung der vergangenen Dekade¹ war vor allem durch folgende Faktoren geprägt:

Aufschwung nach der Pandemie: Nach dem drastischen Abschwung zu Beginn des Jahres 2020 sorgten steigende Staatsausgaben und eine lockere Geldpolitik für eine schnelle Erholung, der S&P 500 Index und der Nasdaq Composite erreichten Rekordhöhen.¹
Inflation und Zinsen: Der sprunghafte Anstieg der Inflation im Jahr 2022 veranlasste die US-Notenbank zu aggressiven Zinserhöhungen und löste eine Marktkorrektur aus. In den letzten zwei Jahren hat der Inflationsdruck wieder nachgelassen, an den Aktienmärkten stiegen die Kurse erneut.¹
Technologie-Marktführerschaft: Auch die Dominanz von Mega-Cap-Technologiewerten, insbesondere in den Bereichen Künstliche Intelligenz (KI) und Cloud Computing, hat zu erheblichen Kursgewinnen geführt.¹

Heute, Anfang 2025, zeigt sich der Markt noch immer robust, am Horizont zeichnen sich jedoch nicht nur Chancen, sondern auch Risiken ab.

Die wichtigsten Impulsgeber des neuen Jahres

1. Die Geldpolitik der Federal Reserve

Nach einer zweijährigen Phase rasanter Zinserhöhungen zur Eindämmung der Inflation läutete die Federal Reserve (Fed) im September 2024 einen Zinssenkungszyklus ein und reagierte damit auf die schwächere Konjunktur und die Abkühlung der Gesamtinflation. Die Aktienkurse stiegen.³

Allerdings liegt die Inflationsrate weiterhin über dem Zielwert von 2%. Noch ist die Fed nicht von einem nachhaltigen Rückgang der Teuerungsrate überzeugt und verzichtete daher im Januar auf eine weitere Zinssenkung, was auf einen möglichen Kurswechsel hindeutet. Aus unserer Sicht würde eine konservativere Geldpolitik sowohl Chancen als auch Risiken mit sich bringen. Weitere Zinssenkungen dürften den Aktienmarkt stützen. Eine anhaltend hohe Inflation würde jedoch den Spielraum der Fed für weitere Zinssenkungen einschränken und könnte zu erhöhten Schwankungen führen.

2. Die Wirtschaftspolitik der Trump-Regierung

Die Rückkehr von Donald Trump ins Weiße Haus und die wirtschaftsfreundliche Agenda der neuen US-Regierung dürften sich auch auf die Stimmung an den Märkten auswirken. Die Entscheidungen der Trump-Regierung und insbesondere Steuersenkungen für Unternehmen, Deregulierung und erhöhte Infrastrukturausgaben könnten dem Aktienmarkt Auftrieb verleihen.

Gleichzeitig sehen wir weiterhin Risiken, insbesondere durch Zölle oder Spannungen in den Beziehungen zu Handelspartnern, die zu Marktschwankungen führen könnten und von denen insbesondere multinationale Unternehmen mit globalen Lieferketten betroffen wären.

Hohe Bewertungen und Risiken bei Mega Caps

Zu Beginn des neuen Jahres bereitet vielen Anlegern das Klumpenrisiko von Mega Caps Kopfzerbrechen.⁴ Mega Caps haben zwar die höchsten Renditen erzielt, ihre hohe Bewertung und der daraus resultierende Einfluss auf die kapitalgewichteten Indizes stellen jedoch ein Risiko dar.

Das hohe Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) dieser Aktien deutet auf hohe Gewinnerwartungen hin, doch aufgrund ihrer hohen Gewichtung in den großen Indizes kann eine Korrektur bei nur wenigen Unternehmen zu erheblichen Verlusten im gesamten Index führen.

Auch wenn die Fundamentaldaten der Mega Caps weiterhin solide sind, sollten Anleger die Wertentwicklung ihres Portfolios nicht zu stark von einigen wenigen Unternehmen abhängig machen.²

Blick über den Tellerrand der Mega Caps

Die Konzentrationsrisiken der Mega Caps sprechen für eine ausgewogenere Strategie und eine Ausweitung des Investments auf andere Marktsegmente.²

1. Chancen im Small-Cap-Segment

Kleinere Unternehmen blicken zunehmend optimistisch in die Zukunft: Mehr als die Hälfte der Firmeninhaber – so viele wie zuletzt im vierten Quartal 1983 – beurteilen in einer aktuellen Umfrage die wirtschaftliche Lage als gut.

Auch die Gewinnerwartungen sprechen für Small Caps. Bloomberg-Prognosen deuten auf ein deutlich höheres Gewinnwachstum in den kommenden zwei Jahren hin (siehe Grafik).

Außerdem sind Small Caps stark in zyklischen Sektoren konzentriert, was aus unserer Sicht eine überdurchschnittliche Wertentwicklung in der Anfangsphase eines Wachstumszyklus wahrscheinlicher macht.

Finanz- und Industriewerte: Unternehmen aus diesen Sektoren machen rund 40% des Umsatzes aller Unternehmen im S&P Small Cap 600 aus, während im S&P 500 der Technologiesektor eine größere Bedeutung hat (41%).
Attraktive Bewertungen: Small Caps werden derzeit mit einem deutlichen Abschlag gegenüber Large Caps gehandelt, die 12-monatigen Kurs-Buchwert-Verhältnisse liegen nur knapp über den Tiefstständen der letzten Jahrzehnte. Der Markt hat also Luft nach oben.

Fazit: Anlegeroptimismus, eine konjunkturfreundliche Politik und attraktive Bewertungen sprechen aus unserer Sicht in diesem Jahr für US-amerikanische Small Caps.

2. Vorteile gleichgweichteter Strategien

Gleichgewichtete Strategien streuen das Kapital gleichmäßiger auf viele Aktien als auf wenige große Unternehmen. Dadurch konnten in der Vergangenheit Konzentrationsrisiken vermieden und das Wachstumspotenzial vieler Branchen genutzt werden.

Mit einem gleichgewichteten Portfolio können Anleger an den Gewinnen der weniger populären Marktsegmente wie Industrie, Finanzen und zyklische Konsumgüter partizipieren, die von einer günstigen Konjunkturentwicklung profitieren könnten.

In der Vergangenheit hat ein diversifiziertes Investment⁸ in Zeiten eines allgemeinen Wirtschaftsaufschwungs höhere Renditen erzielt, da die Dominanz weniger marktführender Aktien nicht ewig anhält.³

Durch eine gleichmäßigere Streuung des Anlagevermögens auf ein diversifiziertes⁸ Aktienportfolio können Anleger langfristig höhere Renditen erwirtschaften und gleichzeitig Risiken vermeiden, die sich aus der Marktkonzentration auf wenige dominierende Aktien ergeben.²

Fazit: Eine Strategie für die Zukunft

Der US-Aktienmarkt bleibt robust, doch sollten Anleger im neuen Jahr nicht nur die Chancen, sondern auch die Risiken im Auge behalten. Eine expansivere Geldpolitik und wachstumsfördernde Fiskalpolitik könnten den Aktienmarkt weiter stützen. Risiken gehen hingegen von der Bewertung der Mega Caps, möglichen Spannungen in der Handelspolitik und einer anhaltenden Inflation aus.

Mit einer diversifizierteren⁸ Strategie, etwa mit einem ETF auf Small Caps oder mit einer gleichgewichteten Strategie, können Anleger potenziell höhere risikobereinigte Renditen erzielen.

1.Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung.
2. Investitionen sind mit Risiken verbunden. Weitere Angaben finden Sie im Abschnitt „Risiken“ weiter unten.
3. Vergangene Markttrends sind kein verlässlicher Indikator für künftige Trends.
4. Mega Caps sind definiert als Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von mehr als 200 Milliarden US-Dollar.
5. NFIB SURVEY, Januar 2025. Vergangene Markttrends sind kein verlässlicher Indikator für künftige Trends.
6. Quelle: Bloomberg, Factset, Amundi; Stand: 23.01.2025. Die hier angegebenen Informationen dienen lediglich zu Illustrationszwecken und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für künftige Erträge.
7. Quelle: Bloomberg, Amundi; Stand: 31.01.2025. Vergangene Markttrends sind kein verlässlicher Indikator für künftige Trends.
8. Diversifizierung garantiert keine Gewinne und keinen Schutz vor Verlusten.

Eine Diversifizierung garantiert weder einen Gewinn noch schützt sie vor Verlusten.
SFDR
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Risikohinweise
Potenzielle Anleger müssen die nachstehend und in dem Basisinformationsblatt (KID) und im Verkaufsprospekt des Fonds, der unter www.amundietf.com abrufbar ist, beschriebenen Risiken berücksichtigen.
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RISIKO IN VERBINDUNG MIT DEM BASISWERT - Der zugrunde liegende Index eines ETF kann komplex und volatil sein. Beispielsweise sind ETFs mit einer Ausrichtung auf Schwellenmärkte mit einem größeren Risiko möglicher Verluste verbunden als ein Investment in Industrieländern, da sie vielfältigen und unvorhersehbaren Schwellenländerrisiken ausgesetzt sind.
REPLIKATIONSRISIKO - Die Anlageziele des Fonds werden aufgrund unerwarteter Ereignisse an den zugrunde liegenden Märkten, die die Indexberechnung und die effiziente Fondsnachbildung behindern, unter Umständen nicht erreicht.
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WÄHRUNGSRISIKO – Ein ETF kann einem Währungsrisiko ausgesetzt sein, wenn der ETF auf eine andere Währung als die zugrunde liegenden Indexwerte lautet, die er nachbildet. Das bedeutet, dass die Wechselkursschwankungen die Wertentwicklungen negativ oder positiv beeinflussen können.
LIQUIDITÄTSRISIKO - Es besteht ein Risiko im Zusammenhang mit den Märkten, die der ETF abbildet. Der Preis und der Wert der Anlagen sind mit dem Liquiditätsrisiko der zugrunde liegenden Indexkomponenten verbunden. Der Wert der Anlagen kann steigen oder fallen. Überdies wird die Liquidität am Sekundärmarkt durch zugelassene Market-Maker an der jeweiligen Börse, an der der ETF notiert ist, zur Verfügung gestellt. Die Liquidität an der jeweiligen Börse kann infolge einer Unterbrechung an dem Markt, der durch den von dem ETF nachgebildeten zugrunde liegenden Index repräsentiert wird, eines Ausfalls der Systeme einer der relevanten Börsen oder anderer Market-Maker-Systeme, oder einer unnormalen Handelssituation bzw. eines unnormalen Handelsereignisses beschränkt sein.
VOLATILITÄTSRISIKO - Der ETF ist Veränderungen in den Volatilitätsmustern der für den zugrunde liegenden Index relevanten Märkte ausgesetzt. Der Wert des ETF kann sich rasch und unvorhersehbar ändern und möglicherweise in erheblichem Umfang steigen oder fallen.
KONZENTRATIONSRISIKO - Bei thematischen ETFs werden Aktien und Anleihen für das Portfolio aus dem ursprünglichen Referenzindex ausgewählt. Je nach den Auswahlregeln kann ein konzentrierteres Portfolio entstehen, in dem die Risiken auf weniger Aktien verteilt sind als in der ursprünglichen Benchmark.
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• Multi Units France, SICAV nach französischem Recht, RCS 441 298 163, mit Sitz in 91-93, boulevard Pasteur, 75015 Paris, Frankreich; gemanagt von Amundi.
• Multi Units Luxembourg, RCS B115129 und Lyxor Index Fund, RCS B117500, beides Luxemburger SICAV mit Sitz in 9, rue de Bitbourg, 1273 Luxemburg; gemanagt von Amundi.
• Amundi, deutscher Umbrellafonds, verwaltet von Amundi Luxembourg S.A., 5, Allée Scheffer, 2520 Luxemburg;
• Amundi Multi-Asset Portfolio, deutscher Umbrellafonds, verwaltet von Amundi Luxembourg S.A., 5, Allée Scheffer, 2520 Luxemburg
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Stand: 24.02.2025

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